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東北策略鄧利軍:熱門成長板塊已進入尾部行情 關注補漲中小盤股

2021年08月16日 09:08
來源: 東北證券
編輯:東方財富網

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摘要
【東北策略鄧利軍:熱門成長板塊已進入尾部行情 關注補漲中小盤股】短期面臨風格擴散,中小盤相對占優,短期關注補漲的中小盤成長個股、周期、消費、醫藥里面的部分低估值個股。

  熱門成長板塊已進入尾部行情,流動性收緊預期提升將導致風格擴散。首先,從極致的結構性行情切換的三因素(宏觀、行業、交易)來看,短期宏觀和交易層面已經有明顯的催化:(1)宏觀層面,美國7月非農就業人數增長超預期,美聯儲短期釋放Taper信號的預期上升,美債收益率和美元均上升,短期流動性預期偏緊;(2)交易層面,熱門成長板塊換手率比和成交額占比持續處于高位,已無上升空間;此外短期新能源板塊上漲結構已是小票補漲、龍頭大票滯漲,尾部行情特征明顯。其次,復盤歷史,流動性收緊導致成長行情調整,風格出現擴散:(1)2005年以來的9輪成長板塊占優行情結束多伴隨流動性收緊,包括信貸增速見頂回落或者利率走高;(2)當前已經處于海外緊縮周期中,參考上一輪美聯儲緊縮周期,預計國內流動性難進一步寬松,短期風格面臨擴散。

  下半年基建增速上升幅度有限,周期板塊短期受益于低估值和風格擴散下的補漲。一方面,即使下半年專項債發行加速,基建投資增速可能上升幅度也有限:(1)近幾年政府債務和專項債發行加快對基建投資增速的拉動作用已較??;(2)基建投資的季節性因素明顯,上半年基建投資增速一般較高,若上半年基建增速偏弱,則下半年一般都較疲軟。另一方面,周期板塊短期面臨補漲,長期依然受限于商品價格的波動:(1)短期來看,當前周期主要受供需錯配下資源品的高價格、板塊估值空間較大、政策催化的三大因素推動,此外熱門成長板塊進入尾部行情使得周期有望迎來風格擴散的補漲;(2)長期來看,周期行情主要錨定商品價格,緊縮預期可能使得商品價格面臨波動風險。

  流動性和風險偏好維持中性,A股短期繼續震蕩筑底,長期慢牛不變。(1)分子端來看,盈利改善延續,周期、電子和新能源中報業績表現最好;(2)流動性短期維持中性,美國7月就業數據超預期,國內7月社融數據不及預期,宏觀流動性預期偏緊;新發基金和融資有所上升但難持續,外資流入下降,微觀資金面維持中性;(3)風險偏好短期難提升,主要受美聯儲Taper信號臨近、8月信用違約、疫情反復等因素影響。

  短期面臨風格擴散,中小盤相對占優,短期關注補漲的中小盤成長個股、周期、消費、醫藥里面的部分低估值個股。行業配置關注三個角度:第一,盈利見頂背景下,中小市值、業績改善的成長個股占優。其二,估值景氣匹配上,半導體、光伏和新能源車等熱門成長板塊進入尾部行情,板塊內的中小成長個股有補漲機會;同時風格擴散背景下,估值性價比較高的周期板塊、調整后的部分消費和醫藥個股等值得關注。其三,政策導向催化角度,新能源、半導體等方向中長期都將受益;下半年新基建可能提速,相關的5G、工業互聯網、人工智能等值得關注;國改短期有望加速,低估值的國企有催化;“雙減”政策對體育等板塊有催化。

  風險提示:海外疫情超預期,經濟修復、政策出臺不及預期。

(文章來源:東北證券

(原標題:【東北策略鄧利軍】策略周報:短期震蕩筑底,風格擴散)

(責任編輯:DF064)

 
 
 
 

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